Croatia Airlines pokrenula je postupak povlačenja svojih dionica sa Zagrebačke burze, čime bi nacionalni avioprijevoznik nakon višegodišnjeg razdoblja prestao biti kompanija čijim se dionicama trguje na uređenom tržištu kapitala. Odluka dolazi u trenutku kada je država već gotovo u potpunosti vlasnik kompanije, ali i u razdoblju značajnih financijskih izazova i dokapitalizacije.
Prema objavljenim informacijama, skupština društva na kojoj će se odlučivati o povlačenju dionica zakazana je za 7. prosinca ove godine. Predmet povlačenja je ukupno 9.899.755 redovnih dionica Croatia Airlinesa.
Jedan od ključnih razloga zbog kojih se ovakav potez može očekivati jest struktura vlasništva kompanije. Republika Hrvatska već posjeduje više od 98 posto dionica Croatia Airlinesa, dok su udjeli ostalih dioničara zanemarivi.
Među manjim dioničarima nalaze se JANAF i Zračna luka Zagreb, uz niz drugih institucionalnih i privatnih ulagatelja.
U takvoj vlasničkoj strukturi tržišno trgovanje dionicama izgubilo je velik dio svoje praktične svrhe. Promet dionicama iznimno je skroman, interes investitora ograničen, a burzovna cijena teško može predstavljati relevantan pokazatelj stvarne tržišne vrijednosti kompanije.
Posljednja transakcija dionicama ostvarena je 28. listopada 2026. godine, po cijeni od 2,40 eura.
Održavanje statusa kompanije čijim se dionicama trguje na burzi istodobno podrazumijeva određene administrativne, regulatorne i financijske obveze. U situaciji u kojoj gotovo cjelokupno vlasništvo pripada državi, opravdanost takvih troškova postaje sve upitnija.
Kompanija je u prvom polugodištu 2026. godine prevezla 981.482 putnika, što predstavlja rast od 15 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Prihodi su istodobno porasli za 12 posto.
Međutim, pozitivan trend u prometu i prihodima nije bio dovoljan za ostvarivanje pozitivnog financijskog rezultata. Croatia Airlines u prvih šest mjeseci zabilježio je operativni gubitak od 36,8 milijuna eura, dok je ukupni neto gubitak dosegnuo 49,7 milijuna eura. Država je krajem listopada odobrila novu dokapitalizaciju u iznosu od 35 milijuna eura.
Croatia Airlines i dalje će poslovati kao dioničko društvo, ali bez trgovanja svojim dionicama na uređenom tržištu.
Takav potez može pojednostaviti korporativnu strukturu i smanjiti troškove povezane sa statusom javno uvrštenog društva. Istodobno, kompanija više neće imati istu razinu tržišne vidljivosti i transparentnosti koja proizlazi iz burzovnog uvrštenja.
Za preostale manjinske dioničare posebno je važno pitanje zaštite njihovih prava. Dioničari koji ne podrže odluku o povlačenju dionica imaju pravo zatražiti otkup svojih dionica u skladu sa zakonskom procedurom. Pritom će važnu ulogu imati utvrđivanje primjerene naknade, koja se ne mora automatski podudarati s posljednjom zabilježenom burzovnom cijenom od 2,40 eura.
Povlačenje dionica sa Zagrebačke burze prvenstveno je korporativna i vlasnička odluka. Međutim, puno važnije pitanje za budućnost nacionalnog avioprijevoznika ostaje njegova dugoročna financijska održivost.
Rast broja putnika i prihoda svakako je pozitivan pokazatelj, no kompanija mora pronaći način da taj rast pretvori u održivo poslovanje i pozitivne financijske rezultate.
Croatia Airlines nalazi se pred važnim razdobljem razvoja, osobito u kontekstu obnove flote, promjena na europskom zrakoplovnom tržištu i sve izraženije konkurencije na hrvatskom tržištu. Država će i dalje imati odlučujuću ulogu u određivanju budućnosti kompanije. No, uklanjanje dionica s burze samo po sebi neće riješiti poslovne izazove.
